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　　中新经纬7月15日电 题：美国通胀见顶了吗？

　　作家 王涵 兴业证券董事总司理、首席经济学家

　　卓泓 兴业证券宏观团队外洋崇拜人

　　彭华莹 兴业证券宏观经济盘问员

　　2022年6月，美国CPI(消耗者物价指数)同比增长9.1%，高于预期的8.8%；中枢CPI同比增长5.9%，略高于预期的5.7%；CPI环比增长1.3%，高于预期的1.1%和前值的1%。

　　从举座CPI来看，能源拉动下同比络续走高。美国6月CPI同比增长9.1%，大幅逾越预期并创下1981年以来的新高，其中能源分项的拉动孝敬较大。6月WTI(美国西德克萨斯中质原油)油价大幅高潮，在此基础上，制品油涨幅较原油价钱更高，其中汽油环比高潮11.2%，电力、燃气等替代能源用度均较上期有所上行。

　　从中枢CPI来看，同比增速阐述下行趋势，商品孝敬不时收窄。3月以来，美国中枢通胀同比增速不时回落。拆分来看，6月数据合适“从商品到业绩的切换”：商品孝敬收窄，以房租为代表的业绩孝敬上升。以二手车为例，6月二手车价钱有所下跌，且二手车价钱同连年头以来不时下行，这也带动了CPI分项中新车及二手车分项同比增速的大幅下行。从阛阓响应来看，股债双杀重迭加息预期上行，阛阓络续紧缩交游。

　　商品需求回落预期络续拉动中枢通胀下行，举座通胀取决于油价。往后看，商品消耗透支、财政余韵退烧，重迭美联储紧缩和通胀冲击，PCE(个人消耗开销)骨子商品消耗量同比自4月以来不时处于负值区间，预期将成为中枢通胀下行的主要拉能源。制品油和原油的价差也运转拘谨，若是后续油价不超预期大幅反弹，则举座CPI同比增速应该会回落。

　　高通胀压力下，美联储最优解为“长痛不如短痛”，年内加息旅途仍陡峻。诚然美国经济已显疲态，但对举座通胀的不时性和美联储的鹰派不宜低估。关于美联储而言，最优经受是欺诈经济仍有韧性的窗口期快速收紧，以更陡峻的加息旅途为后续的货币战术翻开空间。从现时到7月FOMC(联邦公开阛阓委员会)会议前，阛阓的交游逻辑可能会进一步从前期的“阑珊交游”向“紧缩交游”切换。(中新经纬APP)

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