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2022-05-07首创证券股份有限公司陈梦,潘美伊对格力电器(000651)进行商量并发布了商量报告《公司简评报告：21年功绩适合预期，22Q1盘算推算发达超预期》，本报告对格力电器给出买入评级，现时股价为33.96元。

格力电器(000651)

中枢视力

事件：公司发布2021年年度报告及2022年一季报，2021年全年杀青交易收入1896.54亿元，同比+11.24%；归母净利润230.64亿元，同比+4.01%；拟每10股派发现款红利20元（含税）。2022Q1杀青交易收入355.35亿元，同比+6.02%；归母净利润40.03亿元，同比+16.28%。

点评：

全年功绩适合预期，空调主业陆续发力。公司2021Q4/2022Q1区别杀青营收501.1/355.4亿元，同比+16.4%/+6.0%；杀青归母净利润74.2/40.0亿元，同比-12.5%/+16.3%，Q1功绩增速环比转正。分品类看，新口径下，2021年公司空调/糊口电器/工业成品/智能装备/绿色动力板块区别杀青收入1317.1/48.8/32.0/8.6/29.1亿元，同比区别+70.1%/+2.6%/+1.7%/+0.5%/+1.6%，空调主业增长强盛。分渠道看，2021年公司内、外售主业收入为1223.1/225.4亿元，同比区别+10.8%/+12.6%，海、表里业务均杀青考究发展。此外，公司积极布局新动力规模，异日作陪收购盾安、银隆等风物的落地，公司收入有望通达新的增漫空间。

2021全年利润端承压，2022Q1利润率降幅环比收窄。受原材料加价带来的本钱冲击影响，2021年全年公司毛利率同比-1.9pct至24.3%。2021年公司销售/惩处/研发用度率区别-1.5pct/+0.03pct/-0.2pct至6.1%/2.1%/3.3%，销售用度率有所改善，详尽影响全年净利率仅同比-1.0pct至12.0%。2021Q4/2022Q1公司毛利率为24.7%/23.7%，同比区别-9.7pct/-0.8pct；净利率区别为14.3%/10.1%，同比区别-5.5pct/-0.2pct，2022Q1利润率降幅有所收窄。

加强电商运营，杀青线上线下深度交融零卖新模式。2021年公司放手拓展抖音等线上平台直播带货模式，“格力董明珠店”直播带货迎来了爆发式增长。同期，格力“新零卖”以27家销售公司、70多家线上经销商店铺、3万多家线下专卖店、第三方电商平台官旗为基础，开发笼罩宇宙的双线销售会聚，杀青了线上线下深度交融的零卖新模式。

投资提倡：立足空调主业，业务界限不停推广，防守“买入”评级。公司供应链与渠道蜕变生效渐显，异日有望进一步受益于地产宽松、绿色家电下乡等战略，咱们防守公司盈利预测，瞻望公司2022-2024年归母净利润区别为261/292/320亿元，对应现时市值PE区别为8/7/6倍，防守“买入”评级。

风险辅导：地产战略调控风险，国内疫情反复，原料价钱波动等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据狡计，国元证券(000728)邢瀚文商量员团队对该股商量较为真切，近三年预测准确度均值高达90.53%，其预测2022年度包摄净利润为盈利239.83亿，把柄现价换算的预测PE为8.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级22家，增持评级1家；往日90天内机构谋略均价为49.94。证券之星估值分析器具显露，格力电器（000651）好公司评级为3.5星，好价钱评级为4星，估值详尽评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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